Амортизация облигаций – что это такое?

Когда выгодно покупать облигации с амортизацией?

Как уже выяснилось, если выпуск облигаций носит амортизационный характер, следовательно, если облигация удерживается в течение всего периода обращения, реальная доходность купона будет ниже, чем у облигации с такими же параметрами, но без амортизации. Однако это не значит, что покупать такие ценные бумаги нет смысла.

Амортизация облигаций выгодна в те периоды, когда ожидается повышение процентных ставок, в этом случае, получив часть номинальной стоимости, вы имеете возможность реинвестировать высвободившийся капитал в облигации с более высокой доходностью.

При каких условиях амортизация облигаций выгодна эмитенту?

Почему одни эмитенты выпускают облигации без амортизации, а другие включают эту опцию в выпуск? Когда амортизация долга полезна для компании? Бывают ситуации, когда эмитенту на данный момент нужна большая сумма денег (например, 5 млрд руб.), И поэтому для получения этих средств он планирует выпустить 5-летние облигации. Но при этом компания понимает, что ей эти деньги не нужны на все 5 лет, т.е ее бизнес построен таким образом, что денежные потоки приходят постепенно и нет смысла копить огромные деньги на счетах за последние 5 лет для погашения долга.

Так, через год эмитент ожидает поступления 1 млрд рублей, которые он хочет использовать для погашения облигационной ссуды, в следующем году также предусматривает взыскание 1 млрд рублей, а также планирует погасить часть долга за счет этих средств. Те компания планирует свой денежный поток и заранее информирует инвестора о том, что она выплатит часть долга до установленного срока. График амортизационных выплат, а также их параметры утверждаются в проспекте эмиссии еще до начала эмиссии.

Таким образом, амортизация облигаций удобна для эмитента в том случае, если ему сложно привлечь большой «кусок» ликвидности к определенной дате (т.е дате погашения), и в ней встроен актив, так что капитал возвращается постепенно. А таких эмитентов много, поэтому всегда следует внимательно следить за тем, есть ли у выбранной вами облигации параметр амортизации.

Какая выгода для инвестора

То, что выгодно компании, не всегда выгодно инвестору.

С течением времени мы неуклонно снижаем купонные выплаты. Плюс постоянная необходимость куда-то прикреплять высвободившиеся суммы (от погашения долга). И чтобы понять эти сроки выплаты: вам нужно посмотреть информацию по каждому заголовку отдельно. Когда будет возвращен долг? Какие действия? Сколько раз. Фильм ужасов.

Поэтому такие облигации не пользуются большой популярностью у инвесторов. Их ликвидность в несколько раз ниже.

намного проще выбрать другие виды облигаций: с фиксированной доходностью или с защитой от инфляции. И получите более-менее стабильные фиксированные выплаты.

Насколько я понимаю, я вижу преимущество в использовании облигаций с амортизацией (да и то сомнительной) — если есть вероятность повышения процентных ставок в будущем.

Цепная реакция. ЦБ повышает процентную ставку. В обращение начинают поступать новые ценные бумаги с более высокой доходностью. «Старые документы» с низкими купонами из прошлого теряют ценность.

Денежный поток от амортизационных облигаций позволит вам направить деньги только на покупку новых, более прибыльных ценных бумаг. Но и здесь все зависит от суммы, установленной для погашения долга. Вам вернут 5-10% от номинала, особого времени не будет.

Второй плюс (тоже не ахти). Снизить риск дефолта эмитента в будущем. При обращении ценных бумаг он (эмитент) амортизирует львиную долю долга. А при погашении карты проще взыскать оставшуюся задолженность для платежей.

Амортизация облигаций: понятие

Термин «амортизация» означает передачу стоимости приобретенного имущества за счет производства. Дело в том, что компании должны получать прибыль от покупки того или иного оборудования. Для этого потраченные средства необходимо включить в состав покрываемых затрат, по которым производится амортизация.

Например, компания покупает машину за 1 миллион рублей. Ожидается, что это оборудование прослужит 10 лет, после чего его необходимо будет заменить. В связи с этим компания должна амортизировать всю стоимость машины не более чем на 10 лет. Таким образом, размер ежемесячной амортизации составит: 1 млн руб. / (10 лет * 12 месяцев) = 8333,33 руб.

Амортизация включается в себестоимость продукции, то есть в себестоимость. Фактически списанные деньги направляются на приобретение нового оборудования.

Важно! Хотя последовательное снижение стоимости актива аналогично амортизации облигации, между этими концепциями есть существенные различия.

Амортизация облигаций — это последовательное снижение стоимости ценной бумаги. Сумма амортизации предоставляется инвестору вместе с купонным доходом. По окончании срока использования ЦБ компания должна погасить всю стоимость кредита.

Поэтому, если компания амортизирует оборудование, сумма амортизации списывается, а по факту — откладывается. В случае облигаций выплата амортизации предоставляется инвестору в форме возврата части стоимости ценной бумаги.

Обязательства по амортизации имеют свои особенности:

  • иногда номинал ценной бумаги не уменьшается с первого года, но в большинстве случаев амортизация начинается немедленно;
  • в связи с тем, что рыночная стоимость облигаций является динамичной, размер амортизационных отчислений может варьироваться;
  • амортизированные облигации обладают большим потенциалом доходности от реинвестиций.

Прежде чем инвестировать в амортизированные облигации, нужно сравнить плюсы и минусы. Как правило, если инвестор рассчитывает получить только купоны, лучше всего вкладывать средства в ценные бумаги классического типа. А если он хочет реинвестировать прибыль, то облигация с амортизацией ему вполне подойдет.

Налогообложение

Налоговое законодательство изменилось в конце 2020 года. Согласно новым изменениям, инвесторы обязаны платить купонный налог на прибыль. Проще говоря: от полученной прибыли вы должны заплатить 13% для граждан РФ и 30% для иностранцев. Изменение вступило в силу 1 января 2021 года.

Если клиент выпустил IIS (индивидуальный инвестиционный счет), на котором были приобретены облигации, и выбран вычет типа «A», брокер автоматически удерживает купонные взносы. В этом случае заказчику не нужно ничего платить! Многие российские брокеры выступают в качестве налоговых агентов.

В случае, если IIA выберет тип «B», инвестор освобождается от уплаты 13%. Если заключается другой тип соглашения, клиенту рекомендуется связаться с брокером заранее, чтобы уточнить налоговую информацию. Если брокер не уплачивает 13%, клиент должен будет сам подать декларацию.

Важно! Купонный НДФЛ можно вернуть с помощью налогового вычета. Все доступные вычеты представлены на официальном сайте ФНС. Подать декларацию можно удаленно, если у вас есть личный кабинет на сайте налоговой службы. Если у вас его нет, обратитесь в ФНС.

Где смотреть информацию

На сайте облигаций — rusbonds.ru. Проходим бесплатную регистрацию (без нее мы не можем искать и выбирать заголовки).

Зайдите в «Поиск». Установим фильтрацию выборки по параметрам:

  • Государство-эмитент — «В обращении»
  • Амортизация — «Да»

При желании в поле «Сектор рынка» можно сделать выбор по типу облигаций: ОФЗ, корпоративные или муниципальные.

Ищите облигации с амортизацией

ОФЗ-АД

В настоящее время можно приобрести следующие номера ОФЗ-АД:

  • ОФЗ 46011, г,
  • ОФЗ 46012, г,
  • ОФЗ 46018, г,
  • ОФЗ 46020, г,
  • ОФЗ 46022, г,
  • ОФЗ 46023.

Если вы присмотритесь, то заметите, что все серии начинаются с 46. Совпадение? Очевидно нет!

Код 46 обозначает все ОФЗ-АД со сроком обращения от 5 до 30 лет. Для ОФЗ-АД со сроком обращения менее 5 лет используется код 45, со сроком обращения более 30 лет — код 48. В настоящее время в обращении находятся только облигации со средним сроком обращения от 5 до 30 лет.
Последние три цифры номера показывают последовательность выпуска ОФЗ. Например, номер 46011 (опубликован 14.02.2003) старше 46023 (опубликован 30.09.2011).

Доля ОФЗ-АД во всех облигациях, выпущенных Минфином, составляет всего 11%. В денежном выражении цифра еще скромнее — 4,2 %.

Это свидетельствует о нежелании инвесторов покупать эти ценные бумаги. А в чем причина?

Александра Базак, независимый финансовый советник

Александра Базак, независимый финансовый советник:

— Когда в календаре платежей на сайте обмена вы видите, что размер купона меняется, но процентная ставка остается стабильной, значит это амортизация. В двух словах, это погашение облигаций не единовременным платежом, а несколькими платежами. Его преимущество в том, что вложенные деньги окупаются быстрее. И меньше — при снижении процентных ставок полученные средства депонируются с меньшей доходностью.

Классификация по типу погашения номинала

• Полное погашение номинальной стоимости по истечении срока. По умолчанию номинальная стоимость полностью выплачивается инвестору в дату погашения облигации. Этот вид выкупа является наиболее распространенным среди ценных бумаг Московской биржи.

• Облигации номиналом. Иногда для облигации колеблется не купон, а номинальная стоимость облигации. Этот тип ОФЗ имеет преимущества в периоды высокой инфляции или в качестве страховки от будущего ускорения роста цен.

• Облигации с амортизированной задолженностью. Для большинства облигаций, обращающихся на Московской фондовой бирже, номинальная стоимость полностью выплачивается инвестору в дату погашения. Однако эмитенту может показаться неудобным такая форма ссуды, при которой к установленному сроку он должен будет накопить большую сумму денег для погашения выпуска. Затем он выпускает облигацию с амортизированной задолженностью, номинальная стоимость которой погашается частями вместе с купонными выплатами. Это позволяет эмитенту равномерно распределять погашение долга на весь период обращения. Часто такие облигации встречаются среди муниципальных облигаций. Этот тип погашения менее выгоден для инвестора: после получения части номинальной стоимости следующие купоны начисляются на оставшуюся часть стоимости ценной бумаги, поэтому общий доход ниже. Однако этот тип облигаций может быть доступным в периоды низких процентных ставок, когда ожидается их повышение. Затем возвращенную часть номинала можно реинвестировать под более высокий процент.

Для чего их выпускают

Когда эмитент (корпоративный, государственный или муниципальный) выпускает облигации, он занимает деньги. С обязательством уплаты процентов по купонам и основной сумме в конце периода обращения.

Основная трудность или проблема. В последний день выпуска облигаций вам понадобится «огромная куча» денег, чтобы расплатиться со всеми держателями облигаций.

Где я могу получить это?

Откладывать раньше. Замораживание денег. Сохранить-сохранить. И снова сохраняем. Что делать, если у вас недостаточно денег? Опять брать со стороны?

Или вы можете выпустить амортизационные облигации. Выплата долга небольшими партиями в течение всего периода.

Правило поэтапной предоплаты выгодно компаниям со стабильным денежным потоком.

Примеры.

Возьмем Магнит. Для расширения бизнеса (открытия новых магазинов) нужны деньги. 900 миллионов. Средства были привлечены за счет выпуска облигаций. С момента сбора средств до открытия магазинов компании требуется около года. Затем они начинают приносить прибыль. И «Магнит» имеет возможность использовать часть этой прибыли для сокращения долга.

Лукойл. Деньги инвесторов привлекаются в разработку и запуск нового месторождения. Старт проекта ожидается через 5 лет. После этого новая нефть (и новые деньги) потекут рекой. Эти деньги можно использовать для выплаты долга. Поэтому мы выпускаем аналогичные облигации.

Профи для телеведущего:

  • Уменьшите перекос в размерах выплат. Компания мелкими частями, безболезненно для бизнеса, постепенно выплачивает основной долг.
  • Экономия на купонных выплатах. Путем амортизации облигаций общий долг уменьшается. Проценты выплачиваются на меньшую сумму.

Амортизационные облигации напоминают потребительские ссуды или ипотечные ссуды. Заемщик, получая ссуду в банке, ежемесячно платит проценты по кредиту + часть долга. Это более щадящая схема оплаты, если бы нужно было платить только проценты. А через 5-10 лет сразу погасить весь долг.

Какую выгоду даёт амортизация облигаций

Вопрос о доходности таких облигаций может быть решен как с точки зрения их эмитента, так и с точки зрения инвестора. Для эмитента преимущество таких облигаций состоит в том, что за счет постепенного уменьшения суммы основного долга он сокращает тем самым размер процентных выплат по нему. Выпуская облигации на пять или десять лет, эмитент привлекает средства, которые вкладываются в его бизнес, то есть эти вложения постепенно начинают окупаться и какой смысл ждать погашения всего периода до конца обращения облигации и выплата высоких процентов по ним, можно ли погасить долг постепенно и сократить прибыль?

Следовательно, для эмитента этот тип облигации выгоден тем, что позволяет погасить большую часть долга «досрочно» и, таким образом, сократить окончательные процентные выплаты по нему. Так в чем же их преимущество для инвестора?

Многие утверждают, что облигации этого типа невыгодны для инвестора из-за того, что конечный процентный доход по ним получается намного ниже заявленного изначально (из-за уменьшения номинальной стоимости из-за обесценения). Однако это утверждение не совсем верно, так как преимущество в этом случае также определяется тем, насколько правильно вы используете этот финансовый инструмент.

Ведь в целом вы получаете тот же процент вложенных денег, который был оговорен в условиях выпуска облигаций. Единственный нюанс — сумма депозита постепенно уменьшается, естественно это приводит к уменьшению получаемого купонного дохода, но процент остается прежним. Возникает вопрос: кто вам мешает реинвестировать полученные деньги в виде амортизации под тот же или даже более выгодный процент? Это не так выгодно, особенно если учесть, что по облигациям с амортизацией долга, как правило, выплачиваются более высокие ставки.

Освободившиеся таким образом средства вы можете вложить в амортизационные облигации других эмитентов или реинвестировать их другим способом (согласно правилам управления своим инвестиционным портфелем).

Кроме того, амортизированные облигации являются наиболее оптимальным вариантом для консервативных инвестиций в периоды ожидаемого повышения процентных ставок. Когда центральный банк повышает базовую ставку в стране, процентные ставки по депозитам и кредитам обычно повышаются вместе с этим. При этом, конечно, повышаются и ставки по новым выпускам облигаций.

В такие периоды старые выпуски долговых обязательств могут довольно значительно упасть в цене из-за снижения их инвестиционной привлекательности, так как спрос на них значительно снизится из-за того, что инвесторы начнут покупать новые, более прибыльные выпуски облигаций. А снижение спроса означает снижение ликвидности, то есть продать такие ценные бумаги (без значительной потери дохода) будет непросто. В этом контексте гораздо привлекательнее выглядят амортизированные облигации по той простой причине, что инвестор постепенно возвращает вложенные в них деньги. И эти деньги можно мгновенно реинвестировать в новые, более прибыльные акции.

При каких условиях амортизация облигаций выгодна эмитенту

Почему компании привлекают средства через эмиссию Центрального банка

Чтобы закрыть долги, получите деньги на расширение или исходя из своих экономических показателей. В любом случае, чтобы заработать еще больше или остаться на плаву.

Исключение составляют муниципальные и региональные вещатели. Они выпускают облигации для привлечения средств в бюджет или на основе инвестиционных программ. У этих вещателей более широкий круг задач.

При погашении облигаций возникает следующая ситуация: деньги изымаются из обращения (или из накопленной в фондах прибыли) и выплачиваются инвесторам. Этого можно избежать. Выпуская облигации с амортизацией долга, компания равномерно распределяет финансовую нагрузку.

Еще один важный момент. Компания может выпускать ценные бумаги во время экономического кризиса. Покупательная способность денег сейчас неуклонно снижается. Растущая инфляция вынуждает центральный банк повышать базовую ставку, а это означает, что затраты на привлечение средств становятся более дорогими.

Кризис закончится через 2-3 года. А компания привлекает средства через эмиссию на 5 лет. В остальное время он приносит инвесторам более высокую прибыль, что ничем не оправдано. Амортизация решает эту проблему: постепенно номинальная стоимость выкупается, а это означает, что компания теряет меньше денег.

Сочетание двух факторов приводит к тому, что амортизация становится рентабельной. С одной стороны, есть нежелание убирать весь объем привлеченных в обращение средств, с другой стороны, со временем стоимость фандрайзинга будет снижаться.

Это не значит, что эти облигации не будут доходными для инвесторов. Вы должны рассматривать каждую ситуацию отдельно.

Процедура погашения

Выкуп облигаций — стандартная процедура, одинаковая для всех типов ценных бумаг. Как и при получении купона, вам не нужно ждать даты погашения. Вы можете купить или продать акцию в любой момент во время обращения. Главное — обращать внимание на ликвидность, которая бывает низкой и высокой.

Облигации с фиксированной датой погашения

Большинство ценных бумаг выпускаются с фиксированной датой погашения. Это означает, что в указанный день продавец отправит денежный перевод в размере номинала.

После того, как средства были зачислены на счет клиента, их можно вывести или использовать для покупки новых активов. Если центральный банк был куплен по цене ниже номинала, инвестор получит дополнительный доход. Например, рыночная цена на дату покупки составляла 900 рублей, а на дату продажи — 1000 рублей. В этом случае 100 р. — это прибыль.

В случае типа скидки предусмотрена выплата только номинальной стоимости, без купонного дохода (CA). При этом существует 2 метода расчета:

  • Наличными при переводе всей переменной суммы.
  • Безналичный, при котором используется альтернативный метод погашения.

Облигации с офертой

Этот случай намного сложнее, чем метод фиксированной даты. В этом случае заключается договор, на основании которого выясняется необходимость досрочного возврата, до установленного срока. В этом случае оплата производится по номинальной или фиксированной цене.

важно учитывать, что эмитент самостоятельно принимает решение о возврате денег.

Есть два типа предложений:

  • PUT — покупатель решает, когда выкупить.
  • Звоните — решение остается за продавцом.

Погашение амортизационных облигаций

Амортизация — это выплата дохода в рассрочку. Эти номиналы переводятся на счет покупателя не сразу, а несколькими платежами. Этот метод в основном выгоден эмитентам, так как они сами решают, как долго будут возвращены деньги.

При этом следует учитывать, что по купонным выплатам проценты начисляются не на полную номинальную стоимость, а только на причитающуюся сумму. Возьмем пример такого вида оплаты.

Пример! Илья Васильевич купил облигацию на сумму 3000 рублей сроком обращения 3 года. Купонный доход — 15%. Оплата производилась следующим образом:

  • 1 год. Он получил 1000 рублей и дополнительный процент, рассчитанный по формуле: 3000 * 15% = 450 р.
  • 2 года. Решено 1.000 руб. А проценты рассчитывались по формуле: 3000 — 1000 = 2000 * 15% = 300 руб.
  • 3 года. Как и в предыдущие годы, 1000 руб и проценты 150 р. Расчет процентов: 3000 — 1000 — 1000 = 1000 * 15%.

Если бы по оферте была фиксированная купонная доходность, Илья Васильевич получил бы (под 15%) 1350 руб. За весь период вместо 900 руб. При этом 3000 р будут возвращены покупателю по окончании срока.

Погашение фондов облигаций

Особенность этого типа в том, что у каждого центрального банка свой период доходности. В этом случае во время оферты состав фонда может измениться (обновиться). Эксперты отмечают, что паевой инвестиционный фонд — это разновидность бессрочной облигации без фиксированной цены. Его стоимость зависит исключительно от рынка, спроса и предложения. Ключевая ставка тоже влияет.

Кроме того, можно выбрать средства ЦБ, для которых дата выплаты совпадает. В этом случае в назначенный день фонд распускается и клиент получает деньги. Обратной стороной является то, что заранее узнать стоимость акции практически невозможно. Вы можете только предсказать ориентировочную цену.

Достоинства и недостатки облигаций с амортизацией

Амортизационные облигации имеют свои преимущества и недостатки. К основным положительным факторам, повлиявшим на решение о покупке рассматриваемого типа ценных бумаг, можно отнести следующие характеристики.

  1. Инвестор с меньшей вероятностью потеряет вложения в облигации, поскольку ему регулярно возвращается часть стоимости ЦБ.
  2. Инвестор может сразу реинвестировать возвращенные вложения, что позволит ему получать больший доход.
  3. Из-за того, что начисляется амортизация, регулярные выплаты по облигациям намного выше. Такой момент — несомненный плюс для инвестора, особенно в период инфляции.
  4. В ситуациях, когда рынок растет, инвесторам также выгодно получать возврат части своих вложений в облигации сразу, а не после их погашения.
  5. Для компаний рассматриваемые ценные бумаги выгодны тем, что им не нужно полностью возвращать долг, так как они выплачивают его в рассрочку, что значительно облегчает долговую нагрузку.

У амортизированных облигаций есть много преимуществ, но есть и недостатки. Для компаний, чьи текущие проекты не предполагают быстрой прибыли, частичная окупаемость инвестиций создает высокую долговую нагрузку.

Кроме того, многим инвесторам невыгодно инвестировать в амортизированные облигации. Вложения в это направление не рекомендуется использовать, так как вы не планируете реинвестировать выплаты или проценты по реинвестированию невелики.

2. Для чего нужна амортизация

По сути, амортизация обязательства приносит пользу эмитенту. Изначально привлекается необходимая сумма. Спустя время вложенные деньги начинают работать и есть возможность вернуть часть купюры по частям. Следовательно, сокращаются купонные выплаты.

Поскольку его бизнес предлагает такую ​​возможность, он ею пользуется. Это похоже на досрочное частичное погашение кредита или ипотеки.

На российском рынке большая часть муниципальных выбросов амортизируется. Корпоративные облигации также часто имеют такие условия.

Ранее такие выпуски выпускались Минфином РФ. Они назывались ОФЗ-АД (погашение долга). Выпускается с 2002 года 30 лет. Всего было 6 задач. По состоянию на 2020 год всего 2. ОФЗ-АД не приобрели популярности у инвесторов.

Кто и зачем выпускает облигации с амортизацией

Амортизационные облигации позволяют эмитенту погашать задолженность в рассрочку, а не накапливать крупную сумму на счетах для единовременного платежа. Также при уменьшении номинала уменьшается размер купона, т. Е. Эмитент тратит меньше денег на обслуживание долга.

А вот еще одна интересная статья: Отчет о портфеле государственных инвестиций за апрель 2020 г

Поэтому облигации этого типа часто выпускают компании, периодически получающие прибыль, например:

  • лизинговая компания (ВЭБ-лизинг, Автодор);
  • банки (ВТБ, ДОМ.РФ, Сбербанк);
  • IFC (Инвест Кредит Финанс, Миг Кредит);
  • энергетика (МРСК);
  • металлурги (Мечел);
  • коммунальные услуги (концессии на водоснабжение);
  • строители (ЛСР, Шоссе) и тд

Эти компании также выпускают классические облигации, а не только облигации с амортизацией — я только что привел их в качестве примера. В корпоративном секторе существует около двухсот таких облигаций.

Корпоративные облигации с амортизацией

Кроме того, муниципалитеты выпускают облигации с девальвацией, и подавляющее большинство муниципальных облигаций амортизируются. Без амортизации (на данный момент) всего 4 документа: Москва-32048-об, Томская область-25060-об, Томская область-25061-об, ЯНАО-35003-об. Все остальные предполагают постепенное погашение долга. Итак, если вы покупаете муниципальную облигацию, она, скорее всего, списана.

Для муниципалитетов такая схема особенно удобна, так как они частично расплачиваются с долгами после получения налоговых средств или денег из федерального бюджета. Кроме того, с постепенным уменьшением купонных выплат уменьшается и долговая нагрузка, и муниципалитет может выдавать новые займы.

Сегодня на Московской бирже амортизировано 110 муниципальных облигаций.

Муниципальные облигации с амортизацией

Но ссуды на погашение федерального долга уже являются разновидностью краткосрочного долга. Они обозначены как ОФЗ-АД (AD означает «погашение долга»). Они выпускаются Министерством финансов с 2002 года и имеют срок обращения 30 лет. Всего на рынке сегодня 6 задач.

В отличие от классических ОФЗ с постоянной доходностью, ОФЗ-АД не пользуются особой популярностью у инвесторов из-за длительного срока обращения и постепенно снижающейся купонной доходности.

Если в 90-е годы ОФЗ-АД составляли большую часть всех выбросов (более 60%), то в истории этого десятилетия последний выпуск размещался еще в 2011 году.

Если посмотреть на обороты ОФЗ-АД, то окажется, что они совсем небольшие — в пределах 2 млн рублей в день (исключение составляет ОФЗ-46020-АД, но там, скорее всего, проводил сделки крупный инвестор) , а по ряду вопросов революций нет вообще. Тем не менее, оставляет желать лучшего ликвидность ОФЗ с амортизацией долга. Начинающему инвестору лучше не связываться с этим типом акций.

ОФЗ-АД

Амортизация облигации: плюсы и минусы

Рассмотрев характеристики этих облигаций, мы перечислим их достоинства и недостатки. Следует отметить, что данный вид ценных бумаг выгоден в первую очередь эмитенту. Во-первых, амортизированные облигации выгодны компаниям с налоговой точки зрения. Также при частичном погашении уменьшаются купонные выплаты, поэтому снижаются расходы организации на обслуживание долга. А при частичной выплате номинальной стоимости облигации долговая нагрузка распределяется более равномерно. Однако для муниципалитетов этот тип облигаций выгоден, поскольку долг частично погашается, когда налоговые платежи поступают на баланс.

Для инвестора отметим следующие достоинства и недостатки.

Профессионалы:

  • кредитный риск снижается, поскольку капитал окупается с течением времени. Риск дефолта наиболее высок сразу после наступления срока погашения.
  • снижение чувствительности долга к процентному риску по сравнению с прочими неамортизированными займами с тем же сроком погашения и купонной ставкой
  • ставка купона увеличилась при размещении. Это позволяет эмитенту привлечь инвесторов для покупки данных ценных бумаг
  • отсутствуют налоги на уплату налогов при частичном погашении номинальной стоимости облигации. Если существует налоговая база (то есть облигация была куплена по более низкой цене, продана или выкуплена по более высокой цене), налог уплачивается при полном погашении облигации или при продаже
  • выгодно покупать с тенденцией к повышению ключевой ставки. Полученные платежи можно реинвестировать на более выгодных условиях

Недостатки:

  • уменьшение купонных выплат при частичном погашении номинальной стоимости облигации, следовательно, более низкая доходность
  • требуется конкретная инвестиционная стратегия. У вас должен быть план реинвестирования суммы амортизации
  • при падении ключевой ставки покупать невыгодно

Виды рисков

Цены на облигации могут варьироваться в зависимости от макроэкономической ситуации и событий, влияющих на бизнес компании-эмитента. Инвестор должен осознавать возможные риски при инвестировании:

Обычный риск. Исправлено в случае, если эмитент не может выполнить финансовые обязательства по ценным бумагам и объявляет о банкротстве. В этом случае инвестор может потерять вложенные деньги: в отличие от вкладов они не защищены системой страхования вкладов.

Облигации не идентичны по уровню кредитного риска в зависимости от типа эмитента. На рынке торгуются государственные, субфедеральные, муниципальные и корпоративные облигации.

• Государственные облигации — эмитентом является государство в лице Министерства финансов РФ. Наиболее распространенными ценными бумагами этой категории являются федеральные облигации (ОФЗ): они обычно имеют относительно высокую ликвидность, широкий выбор условий инвестирования и низкую вероятность дефолта эмитента. Из недостатков можно отметить низкую доходность, что является компенсацией низкого кредитного риска.

• Корпоративные облигации — это долговые ценные бумаги отдельных компаний. Они отличаются более высокой доходностью, чем ОФЗ. Часто купон на них бывает переменным.

• Субфедеральные и муниципальные облигации. Эмитент — субъекты Российской Федерации (субфедеральные) и муниципальные (муниципальные) образования. Рынок этих облигаций невелик, что также влияет на ликвидность. При этом доходность по бумагам несколько выше из-за меньшей надежности. Покупать региональные облигации из-за более высокой доходности и считать их по надежности равными государственным облигациям некорректно.

Инфляционный риск. Рентабельность ценных бумаг и фактический доход должны корректироваться с учетом инфляции. В неблагоприятной экономической ситуации существует риск получения отрицательной реальной прибыли, когда полученные проценты не покрывают инфляцию. Долгосрочные инвестиции более подвержены инфляции, чем краткосрочные.

Риск процентной ставки. Это наблюдается при повышении среднерыночной ставки по облигациям с аналогичными условиями. Облигации с процентной ставкой ниже рыночной уменьшают доход инвестора. На этот вид риска обычно влияет ключевая ставка ЦБ РФ. Чем дольше срок погашения облигации, тем больше ее цена зависит от изменения процентных ставок.

Риск реинвестирования. Он предусматривает реинвестирование полученного дохода (купонов) по сниженной процентной ставке по сравнению с полученной. Этот риск возникает, когда процентные ставки падают в течение длительного периода.

Валютный риск. Инвестиции можно делать как в российских рублях, так и в евро или долларах. Инвестиции в зарубежные активы сильно зависят от колебаний валютных курсов.

Согласно законодательству все платежи на территории РФ производятся в рублях. Подавляющее большинство облигаций, обращающихся на внутреннем рынке, доступных для частного инвестора, номинированы в национальной валюте. Торги проходят в основном на Московской бирже.

Облигации, номинированные в иностранной валюте (в основном в евро и долларах США), называются еврооблигациями. Основные объемы торгов еврооблигациями проходят на внебиржевом рынке, некоторые ценные бумаги также доступны на Московской бирже.

Риск кредита. Важным показателем в анализе облигаций является кредитный рейтинг. Снижение кредитоспособности эмитента отражается на его репутации на рынке ценных бумаг и цене облигации.

Кредитный рейтинг — это оценка эмитента на основе всестороннего анализа компании с учетом финансового состояния, качества корпоративного управления и уровня корпоративных рисков. Агентство выражает свое мнение о платежеспособности компании в целом или в отношении ее конкретных обязательств. Присвоение рейтинга, по сути, оценивает способность эмитента обязательства выполнить свои финансовые обязательства, вытекающие из этих обязательств, или своевременно погасить их и выплатить вознаграждение.

Разные выпуски облигаций могут иметь разные рейтинги даже у одной и той же компании. А отсутствие кредитного рейтинга выпуска означает отсутствие заключения рейтингового агентства о кредитном риске данного выпуска облигаций.

Рейтинговая шкала — это система рейтинговых категорий, отражающая мнение Агентства о вероятности дефолта. Выражается буквами и символами, от наивысшего уровня надежности (например, AAA) до самого низкого (CCC). Нет единой глобальной или даже общероссийской рейтинговой системы. Однако кредитные рейтинги нескольких агентств, особенно высоких, в целом сопоставимы друг с другом.

Вместе с рейтингом агентства публикуют прогноз: например, «стабильный», «позитивный» или «негативный». Он показывает, ожидают ли аналитики изменения финансового положения организации в течение следующего года и в каком направлении.

Агентство регулярно пересматривает рейтинг той или иной компании.

Примеры облигаций с амортизацией долга

Амортизируемые облигации выпускаются как государством, так и корпорациями. В настоящее время представлены только 6 ОФЗ. Кроме того, последний был выпущен в 2011 году. Правительство больше не выпускало новые облигации этого типа. Они отличаются от обычных облигаций приставкой «AD» в конце обозначения. Рассмотрим, например, ОФЗ-46023-АД:

Параметры этого документа:

  • дата выпуска: 30.09.2011
  • срок годности: 23.07.2026
  • эффективная доходность — 4,3%
  • цена — 109.25%
  • Размер купона,% годовых: 8.16

Рассмотрим график истечения срока действия этого заголовка:

N. Срок погашения Количество дней после размещения Доля,% от номинальной суммы на 1 регион, руб
1 2017-02-02 1952 г 10.00 100.00
2 2018-02-01 2316 10.00 100.00
3 2019-01-31 2680 10.00 100.00
4 30.01.2020 3044 10.00 100.00
5 2021-01-28 3408 10.00 100.00
6 2022-01-27 3772 10.00 100.00
7 2023-01-26 4136 10.00 100.00
восемь 2024-01-25 4500 10.00 100.00
девять 2025-01-23 4864 10.00 100.00
10 2026-07-23 5410 10.00 100.00

Таким образом, с февраля 2017 года по данному кредиту началось погашение основной суммы в размере 10% от номинала. И к дате погашения полная номинальная стоимость этой облигации будет выплачена ее держателю.

Частичное погашение также может быть предусмотрено с начала размещения облигации. Или, как в этом примере, через 5,5 лет после размещения. Все условия досрочного погашения прописаны в условиях выпуска облигаций.

Рассмотрим, как меняются купонные выплаты при частичном погашении облигации:

N. Дата выплаты купона Период, дней Ставка,% год Сумма на 1 регион, руб
1 2012-02-09 132 8,16 29,51
2 2012-08-09 182 8,16 40,69
3 2013-02-07 182 8,16 40,69
4 2013-08-08 182 8,16 40,69
5 02.06.2014 182 8,16 40,69
6 2014-08-07 182 8,16 40,69
7 2015-02-05 182 8,16 40,69
восемь 2015-08-06 182 8,16 40,69
девять 2016-02-04 182 8,16 40,69
10 2016-08-04 182 8,16 40,69
одиннадцать 2017-02-02 182 8,16 40,69
12 2017-08-03 182 8,16 36,62
13 2018-02-01 182 8,16 36,62
14 2018-08-02 182 8,16 32,55
15 2019-01-31 182 8,16 32,55
16 2019-08-01 182 8,16 28,48
17 30.01.2020 182 8,16 28,48
18 2020-07-30 182 8,16 24,41
19 2021-01-28 182 8,16 24,41
ветры 2021-07-29 182 8,16 20,34
21 год 2022-01-27 182 8,16 20,34
22 2022-07-28 182 8,16 16,28
23 2023-01-26 182 8,16 16,28
24 2023-07-27 182 8,16 12.21
25 2024-01-25 182 8,16 12.21
26 год 2024-07-25 182 8,16 8,14
27 2025-01-23 182 8,16 8,14
28 год 2025-07-24 182 8,16 4,07
29 2026-01-22 182 8,16 4,07
тридцать 2026-07-23 182 8,16 4,07

Сумма выплаченного купона уменьшается с каждым частичным погашением ценной бумаги

Насколько популярны облигации с амортизацией в России и в мире

Для просмотра списка амортизированных облигаций, выпущенных российскими компаниями, вы можете воспользоваться специальным сервисом Московской биржи. Здесь представлены все виды долговых ценных бумаг, по которым производятся амортизационные отчисления.

Для просмотра интересующей информации воспользуйтесь краткой инструкцией:

  • запуск сайта Московской биржи;
  • войти в раздел «Долговой рынок»;
  • выберите «Искать облигации»;
  • нажмите на текст «Параметры выбросов»;
  • заказываем облигации по требуемым показателям, отмечая флажки.

После выполнения вышеуказанных действий система предложит список заголовков, соответствующих фильтрам.

В начале лета 2021 года на Московской бирже торговалось чуть более 360 ценных бумаг с амортизацией. Их выпустили 164 компании, или 33% от всех эмитентов. Самая популярная амортизируемая дебетовая карта — это обменный залог. Дело в том, что регистрировать его не нужно. Кроме того, у него есть другие характеристики, которые способствуют росту таких запасов.

На втором месте — региональные облигации. Наименьшая доля рынка принадлежит долговым ценным бумагам ОФЗ. Наибольшее количество выплат осуществили компании, выпустившие облигации с ежеквартальными купонами. А среднесрочные долговые ценные бумаги являются ключевой частью рынка облигаций. В основном фирмы выпускают ценные бумаги со сроком обращения от 3 до 10 лет. Доля краткосрочных облигаций незначительна.

НКД, доходность и амортизация

Таким образом, мы обнаружили, что амортизация долга по облигациям — это постепенное погашение эмитентом номинальной стоимости долговой ценной бумаги. При этом размер купонного дохода постепенно уменьшается по мере уменьшения номинала. Таким образом, 10% от 1000 рублей явно больше, чем те же 10% от 800 рублей.

При списании номинальной стоимости облигации на порядок сложнее рассчитать доходность облигации (включая фактическую доходность, то есть с условием реинвестирования всего полученного дохода). Формула довольно сложная, приводить не буду. Замечу только, что вовсе не обязательно самостоятельно рассчитывать доходность облигаций от амортизации — лучше использовать готовые результаты. Актуальную доходность вы можете посмотреть в торговом терминале QUIK или на сайте www.rusbonds.ru.

А вот еще одна интересная статья: что такое размещение облигаций и почему о нем нужно помнить

Амортизированные облигации, как и все остальные, торгуются на рынке вместе с накопленным купонным доходом. То есть общая цена покупки определяется как комбинация трех единиц:

  • текущая рыночная цена облигации;
  • НКД;
  • брокерские комиссии.

МРП, конечно, уменьшается после каждой амортизации, как и рыночная цена облигации. Следовательно, чем ближе срок погашения этой облигации, тем, как правило, ниже цена ценной бумаги и тем меньше потенциальный доход, получаемый инвестором.

Что такое амортизация

Источники

  • https://stock-list.ru/amortizaciya-obligacij.html
  • https://vse-dengy.ru/upravlenie-finansami/aktsii/obligatsii-s-amortizatsiey-dolga.html
  • https://finzz.ru/chto-takoe-obligacii-s-amortizaciej.html
  • https://meta.ru/help/pogasenie-obligacii
  • https://fintolk.pro/kogda-iznashivajutsja-dohody-chto-takoe-amortizacija-obligacij/
  • https://vc.ru/bcs/303864-shpargalka-dlya-investora-obligacii
  • https://www.AzbukaTreydera.ru/obligacii-s-amortizaciej.html
  • https://FinZav.ru/finansi/chto-takoe-amortizatsiya-obligatsij-prostymi-slovami
  • https://vsdelke.ru/investicii/amortizaciya-obligacii.html
  • https://alfainvestor.ru/chto-takoe-amortizacija-obligacii-prostymi-slovami-i-na-primerah/
  • https://investisland.ru/obligacii/amortizaciya-obligacii/

[свернуть]
Понравилась статья? Поделиться с друзьями: